不必为艺术品基金的前景太感悲观

经过近10年的快速增长，中国艺术品市场进入了2008年金融危机后的第一次大调整期。这次调整对艺术品市场的影响将是全方位的。由于在新兴艺术品金融的各种类型中，艺术品基金无论从规模、效益，还是规范程度、市场认可度等方面都是表现最好的，因此，人们对艺术品基金所受的影响及其在2013年的走向都格外关注。

各种研究结果和统计数据表明，2012年艺术品基金发行规模已明显下降，受艺术品市场虚假膨胀的大环境影响，2010年以来发行的艺术品基金多奉行“快进快出、立竿见影”的短线操作理念，期限多以两三年为主，部分艺术品基金的期限甚至不到两年，而这些艺术品基金今年将集中到期。在今年艺术品市场前景不明的情况下，人们对艺术品基金普遍持悲观的态度，甚至担心艺术品基金的集中到期会使整个艺术品市场雪上加霜。这样的担心有一定道理，但是如果对国内艺术品基金市场进行认真分析，就会发现艺术品基金前景并不像一些人想象中那样悲观，更没有必要为此恐慌。

首先，投资基金按组织形式的不同分公司型投资基金与信托型投资基金，而国内艺术品基金主要是信托型投资基金。艺术品信托投资基金是指委托人基于对信托公司的信任，将资金交付于承担受托义务的信托公司，由信托公司担任资金管理人，选择艺术品进行投资。这种类型的投资基金当事人之间的关系主要依靠信托合同来维持，关系稳定、投资形式灵活、安全系数较高。即便信托合同约定的期限届满也不一定马上终止，当事人可以通过协商来确定终止的具体时间和形式。因此，笔者认为，艺术品基金集中到期并不会出现全面“崩盘”的局面。而且国内艺术品基金主要属于封闭型的，在约定的期限未到之前，投资人不能收回投资。虽然2013年不少艺术品基金会到期，但是毕竟不会同时到期，这就大大减少了因投资人恐惧集中收回投资带来的不稳定因素。

其二，从艺术品基金的发行方式来看，国内艺术品基金从2011年开始越来越趋于“私募化”，降低了向社会公众募集的数量，私募基金已明显超过公募基金。私募的对象不是一般的大众投资散户，而是有实力的个体投资人和投资机构。加上我国艺术品基金的信托特征，投资人与信托机构保持着较好的信赖关系，即使集中到期，也不会出现像文交所那样的客户集中维权的混乱局面。

其三，从基金收益类型上看，我国艺术品基金采取的收益分配类型主要有固定型、浮动型和分成型3种。其中采取固定收益型的艺术品基金达到49%，而分成收益型的艺术品基金只有12%。这意味着无论市场形势如何，大部分艺术品基金投资人的收益是有保障的。另外，从2012年上半年开始，艺术品市场已经出现明显调整迹象，艺术品基金的投资人对投资收益前景已有心理准备。

其四，从艺术品基金的投资领域来看，我国目前的艺术品基金中采用单纯直接购买艺术品投资方式的基金属于少数，大多数艺术品基金采用直接购买艺术品的投资方式或具有艺术品质押担保措施的投资方式。研究表明，有不少信托型艺术品基金名为艺术品投资，实为变相融资。这一点从大多数艺术品信托基金产品在披露投资标的时使用的语言含糊笼统可以看出。艺术品基金投资的艺术品实际上为“质押”艺术品，不但不存在到期通过市场退出变现问题，其收益也是有保障的。

其五，从基金投资的艺术品种类上看，艺术品基金投资的艺术品种类是非常宽泛的。2012年开始的艺术品市场调整中受到影响最大的是中国书画。从艺术品拍卖角度分析，中国书画是艺术品市场的支柱，近年来拍卖场上的亿元艺术品主要是中国近现代书画作品，而其他艺术品受调整的影响并不明显，有些杂项艺术品反而有逆势而上的趋势。从基金投资的艺术品种类上来看，并不局限于中国书画，比如，2012年上半年发行的艺术品信托产品中就有多款的投资标的为犀角、象牙、玉器及寿山石等古代稀缺性材质艺术品。因此，市场调整对艺术品基金的影响可能主要体现在以中国书画为主要投资对象的基金上。

此外，一些人认为，拍卖是艺术品基金退出的主要渠道或唯一渠道的看法是值得商榷的。在近年发行的艺术品基金中，确实有从拍卖会上购买艺术品或通过拍卖会变现的案例，但是拍卖并不是艺术品基金退出的唯一渠道。尤其是在拍卖市场不景气的情况下，艺术品基金的变现不一定要通过拍卖的方式。一方面是因为拍卖的交易成本比较高，另一方面是因为拍卖并非我国艺术品交易的主要方式。保守地估计，国内艺术品市场至少60%的交易不是通过拍卖方式进行的。艺术品市场调整具有两面性，在影响市场交易的同时，实际上也为艺术品投资提供了较好的买入机会，这将会在一定程度上拓宽艺术品基金变现的渠道。

从大的投资环境分析，笔者认为，股市、房地产等投资环境并无大的改变，艺术品仍将是2013年人们投资的一个较好选择。在艺术品市场上，艺术品基金好的年份容量也不过几十亿元，而艺术品拍卖市场至少达几百亿元，相比较而言，艺术品基金体量是非常小的，艺术品基金对整个艺术品市场的影响微乎其微。

艺术品基金市场的调整有利于人们总结经验教训，同时剔除一些以短期投机为主的基金，使艺术品基金市场更趋健康。在艺术品拍卖市场低迷的大形势下，将有一部分投资会转向艺术品基金等其他艺术品投资领域。总之，不必为2013年艺术品基金的前景太感悲观。