国内文交所死局的九月拐点

“份额化”几乎成为文交所留给这个时代的唯一印象，以至于在份额化的尝试宣告失败之后，许多人直觉上认为文交所已经走到了尽头，甚至不值得再提。在国务院给出6月30日前，全国所有的文交所都要进行清理整顿的大限后，各地运营当中的文交所顿时变成众矢之的，受到广泛关注。

然而在今年的九月，已经结了“死结”的文交所，似乎又一次面临新的命运开启。

文交所“死局”的九月拐点

9月，对于风云不止的文交所是一个重要的月份。在这个月里，文交所接二连三地发生了几个大事件，已经结了死结的文交所，似乎又一次面临新的命运开启。

9月11日，天津、山东、安徽、湖北、广州5省市文化产权交易所(以下简称“文交所”)组成战略联盟，成为国内首个文交所联盟。

9月12日，郑州文交所召开16个份额化产品持有人会议，敦促份额化产品原持有人通过协议转让或回购等方式，满足投资人要求权益回购的愿望，同时在9月30日前根据投资人意愿制定投资人善后处理方案并公告。

同日，泰山文交所确定将“黄永玉01”等3个份额产品从即日起停牌。该所将以协议转让方式，按照投资者的平均买入价收购投资者持有的艺术品份额，同意按平均买入价转让其份额的投资人将与本所签署《艺术品份额转让协议书》转让其所持份额。该所成为首个协议转让艺术品份额的非试点文交所。

9月18日，成都文化产权交易所公告称，战略投资者可集中受让艺术品资产权益份额。 根据相关公告，投资者在规定时间段内提交转让文件后，成都文交所将对其艺术品资产权益份额签署的文件中的相关信息进行公示。公示期届满后，无异议份额的《转让协议》生效，成都文交所将按《转让协议》的约定进行转款。

如此一来，被认为已经陷入“死局”的文交所突现拐点。

5家文交所抱团探索新合作模式

湖北华中文化产权交易所、天津文化产权交易所、安徽文化产权交易所、山东文化产权交易所和广州文化产权交易所日前在武汉成立战略联盟后，先期将共建数据库和信息平台，实现信息异地自主同步发布。

更为重要的是，联盟后期将建立联系人制度和沟通交流机制，统一交易规则，强化信用监管。该文交所联盟希望在未来3年时间里，吸引更多文交所加盟，成为全国性文化产权交易大联盟。这也意味着，曾经各自为政、单打独斗的文交所开始抱团谋求发展，探索可行产业模式。

在中国文化产权交易所筹备组负责人彭中天看来，文交所走向联合是产业发展的必然趋势。

“现在全国几十家文交所已经明显分为三类，出现‘合纵连横’之势，三足鼎立。”彭中天解释，一“足”是上海文交所和深圳文交所。这两家文交所成立较早，是国家重点扶持的标杆文交所；另一“足”是由多家文交所联合而成的联盟体，例如，此次5家文交所组建的联盟。未来也不排除有其他联盟体的出现；还有一“足”属于自生自灭，且处于单打独斗的其他文交所，也是最为弱势的一类。

联盟的出现是行业成熟的标志之一。现有的行业资源和人才不足以养活数量如此之多的文交所，因此文交所必须集中起来，拧成一股绳，才能办大事。其实各文交所早就有联盟的想法，只不过之前大家都想争夺行业领头羊，彼此之间竞争大于合作。但随着文交所问题不断涌现，市场状况持续恶化，行业不得不寻求通过联合的方式，共渡难关。

文交所掀起“大文化”概念

事实上，自从6月30日国务院规定的文交所整顿大限过后，各大文交所已然加快了寻求新模式的步伐。

与以往仅盯着艺术品份额化交易不同的是，各个文交所开始开拓眼界，关注“大文化”概念，涉足其他文化领域。

7月16日，湖南文交所率先推出第一个文化消费品实物产权投资项目——“非遗茶韵”精品黑茶套装组合，将眼光投向非物质文化遗产领域。

据了解，投资人通过湖南文交所认购非遗茶韵，在行情较好时可享受高投资回报，即使市场行情不理想，还可以行使回售选择权，即文交所5年后可加价回收收藏者手中的黑茶，坐享每年5.6%的固定收益。

7月29日，浙江文交所启动电视剧《书香世家》融资服务项目。这是浙江文交所成立以来首次推出的电视剧融资项目，也使浙江文交所成为全国首家为电视剧制作项目进行融资服务的文交所。

文化产权交易的范畴其实相当广泛，而不仅仅局限于艺术品交易。以元盛文交所为例，不但可以在全国挖掘各类优势的文化资源，为各类文化产权的流转、文化与资本对接提供交易平台及对接服务；而且作为云南省政府批准的立足于云南的文化产权交易所，更可以充分挖掘云南本地优质的文化资源，例如乌铜走银、云南版画等当地非物质文化遗产，还可以发掘云南丰富的少数民族文化资源。

细心的人可以发现，此次组成联盟的5个文交所，都是在艺术品份额化方面涉足较浅或者没有涉足的文交所。对于这些本身就专注于文化产权交易的平台来说，形成一个联盟将更有力地推动当地文化产权交易。这是一种值得鼓励的合作模式。

艺术品份额化不等同于文交所

在不少业内人士看来，由于在长达一年的时间内，艺术品份额化交易的各种新闻呈现“爆炸式”涌现，不少投资人有意无意中，将艺术品份额化与文交所打上了“等号”，误将文交所当成是只进行艺术品份额化交易的场所。

其实，份额化不是文交所的全部模式，而是文交所的一种定价工具。不能将份额化、艺术品交易简单地等同于文交所。

有不愿意具名的文交所从业人士表示，不少人将国务院对于艺术品份额化交易的整顿，单纯理解为全面禁止份额化交易，这并不准确。国家并没有明确否定艺术品份额化模式，而是对这种模式做出了严格的限定，使得这一交易模式更加规范化。

元盛文交所负责人表示，此前上线的艺术品份额化产品现在都已经停牌。目前已经向云南省政府提交了整改方案等待确认通过。据透露，元盛文交所也在积极探索新的模式，下一步会首先推出艺术品实物交易模式。这种模式下，投资人可以按照权益比例认购艺术品。例如，一件价值100万元的艺术品，投资人会员可以一次性购买该艺术品全部100%的权益，也可以购买部分比例的权益。这种新的艺术品实物交易模式将不设定份额，完全符合国家相关规定，同时对于投资人会员来说交易交割也将非常方便。

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天津文交所依旧坚挺

截至目前，全国仅有天津文交所还在进行艺术品份额化交易。去年11月底，国家相关部门先后下发38号文、联席会议文件、37号文来，对交易所清理整顿做规范。有分析人士称，整顿或有意针对艺术品份额化交易的文交所。

自艺术品份额化交易问世以来就伴随着各种争议，而焦点又集中在首创这一模式的天津文交所身上。然而，从全国范围内的交易所清理整顿开始，至清理整顿大限6月30日结束，天津文交所的艺术品份额化交易始终没有停止。

在整顿之前，去年9月份天津文交所交易量一度达到了1532701手，交易金额达2.5亿元；在行情不太好的11月份也保持了近7000万元的交易额，交易量达到643627手。但是，自去年12月份以来，天津文交所交易行情一直惨淡延续，活跃度已经大不如前。今年1月至6月，天津文交所每个月的交易量基本维持在6万手左右，交易金额亦在500万元左右徘徊。

7月份以来，其交易行情继续惨淡。7月份其月度总成交额为238.77万元，交易数量也仅32176手。8月份，其交易进入258.07万元，而交易数量则只有29805手。

清科研究中心认为，天津文交所至今没有表态是否停止份额化交易并回购投资者手中艺术品份额，是因为多方利益尚难协调。如天津文交所按投资者购买价赎回，则赎回成本高昂；如按1元发行价赎回，部分高价位购买的投资者将损失惨重。

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不满善后方案深圳文交所遭起诉

深圳文交所在停牌一年之久后，宣布所交易的艺术品按原价回购，彻底取消艺术品份额交易，对某些交易者是好事，避免了他们更大的损失；但是对于某些投资者来说，则是莫大的委屈和不公，在与深圳文交所协商不成的情况下，决定对簿公堂。

对深圳文交所善后工作安排不满意的，主要是艺术品份额的最初申购，且一直没有在二级市场转让的投资者。其中“逸德阁1101号齐白石、傅抱石艺术品权益份额”的持有人份额持有量最为集中。

“逸德阁”发行价为一万元一份，但是至去年3月22日停牌，每份已涨至21362.55元，翻了一倍多。而在今年5月22日，深圳文交所善后工作小组宣布按成本价回购这也就意味着这些投资者只能按一万元一份的价格卖出。

按发行价回购，损失显而易见。于是投资者将深圳市文交所起诉至深圳市福田区人民法院，一方面要求深圳市文交所按最后的收盘价进行回购，另一方面按贷款利率支付艺术品份额所对应价值的利息。

福田区人民法院经过诉前调解无效，今年8月30日判定：起诉人以文交所对相关交易产品无正当理由长期停牌及深圳文交所艺术品权益拆分业务善后工作小组所作的善后安排不当、侵犯其合法权益为由提起诉讼，诉争之停牌及善后安排行为具有管理性质，并非发生在平等民事主体之间的民事行为，不属于人民法院受理民事诉讼的范围，最终裁定对于起诉，不予受理。

投资人对于此判定，强烈不满意，并于近日向深圳市中级人民法院提起诉讼。

事实上，对于艺术品份额的最终处理，不论是按发行价回购、成本价回购还是最后收盘价回购，只要有价差，投资人的态度和意愿总是不同，倾向于对自己最有利的处理决定，而文交所也希望处理的成本越小越好。

评述：

文交所的命运要看国家脸色

去年11月，国务院正式下发《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(第38号令)，决定规定，在今年的6月30日前，全国所有的文交所都要进行清理整顿。各地运营当中的文交所顿时变成众矢之的，受到广泛关注。国务院下发此《决定》是对各地文交所普遍进行的份额化交易模式进行整顿。

文交所顾名思义是文化艺术品交易的场所，这本应该是一个诗情画意、富有内涵的地方，但是早前由于缺乏必要监管，许多交易所在运营模式、会员单位、交易信息不对称等方面都存在很多问题。部分交易所出现了价格操纵、股东违法违规、侵吞客户资金、卷款逃跑等事件。基于此，中央政府下决心对各地交易所清理整顿。

而除了上述乱象之外，最具有争议和饱受诟病的当属由天津文交所在全国率先推出的所谓艺术品份额交易模式，这种模式类似于资本市场的股票交易，即把艺术品等额拆分，每份为1元钱，然后通过交易所的电子交易平台公开上市交易，美其名曰文化艺术品的“金融创新”。

而最先“IPO”的是津派画家白庚延的两幅画作《黄河咆哮》和《燕塞秋》，上市后连日暴涨，涨幅一度高达1197%，令人瞠目结舌，质疑一片。

这到底是投资收藏还是投机，引来了众议。最终，天津文交所的这一创举，被世人定性为“投机行为”，与金融创意背道而驰。

金融创新应该是一种新的投资理念，但如果缺乏了相关制度和监管，势必会变成小部分人圈钱的工具。而天津文交所恰恰就印证了这一点。

而比天津文交所更出名的，比比皆是，北京汉唐文交所当属之一。

2011年8月26日，原计划在当年9月1日正式开业的北京汉唐文交所，提前五日上线交易。共发售白玉链瓶、翡翠百财、匡剑油画、晓鲁油画及冠中版画，发售总额分别为1600万元、1200万元、1800万元、300万元、340万元，共计5240万元。但最终，一份举报材料破了投机者的黄粱美梦，材料阐释了汉唐涉嫌抽逃注册资本1000万元，汉唐涉嫌诈骗，欺诈发行艺术品并上市，汉唐操纵市场交易价格，汉唐负责人郑惠文在北京天津大量注册公司，投资者怀疑多数空壳并虚假出资。

而上当受骗的投资者到目前为止，维权之路还望眼欲穿，不见尽头。

当前的文交所整顿把矛头针对份额化交易，份额化交易的模式并没有问题，大众参与这个形式也无可厚非，完全可以尝试。关键的问题，还是要用制度、用强有力的监管去管理执行者也就是操作的人。当然，目前文交所的命运，还是要看国家的政策与决策。

产权交易才是文交所本质

文化产权的交易本质是产权交易，这个产权对文化产权而言就是知识产权、商标专利、版权为主，它交易的是一个商品，要完成产品过渡，要交割的。而艺术品金融化应该算是艺术品份额化交易，用一种资产包的方式，其实本质已经从产权性的商品交易变成股票性质的证券交易。如果它是一个股份化的证券交易，应该去上海、深圳的证券交易所来做这个事情，应该把一个艺术品资产包放到证券交易所来交易，可是我们都知道一个公司要想上市，都有着相当严格的资质考评和后期的监管。

对于份额化交易，天津文交所艺术品份额化交易这种模式，把资产包份额化，拿上钱，这个钱就变成收入了，它又回到产权交易模式变成收入，最多拿出一部分钱打造、炒作，除了付平台的交易费、交易佣金以外还拿出一点儿钱来炒作，因为为了要升值，做展览，做广告，其根本目的是为了让二道贩子有信心卖给三道贩子，三道贩子有信心去买，为什么有信心去买？他觉得它能涨，为什么能涨？是因为这边发售方已经用他成功交易钱的一部分炒作，但是我们会看到当三道贩子、四道贩子，这个钱的炒作总会花完，因为这个钱没有用于再生产，总有花完的那天一天，最后就是变成击鼓传花，最后就看砸谁手里边。

如果文交所找来一笔钱，打一个比方比如他拿齐白石的画，一幅画或者两幅画，用一个亿买的不是这两幅画，而且这两幅画里面的内涵象征价值进行了多元的产品开发的方案，比如说把齐白石的画哪些做成箱包，怎么创意设计，哪些做成瓷器，你看瓷器都是来自于某些画，最后整个商业要用一个亿来经营，最后产生利益，你就成为股东可以分红，股票可以交易，跟传统企业没有什么区别，要么就是纯粹做这个，所谓的文化产权交易，交易的是版权，是基于版权形态表达的商品，而不是股份，艺术品份额化是权益拆分，是没有办法交割，我20万买一亿分之二十万，你给我切20万，不可能，他只是买了一个权证，没有想要文化消费，它是一套不合理的程序，既不符合证券交易所，又不符合产权交易所。

文交所转型定位待考

目前，对于文交所以及艺术品份额化交易模式的未来发展方向，相关部门并没有最终定论，但包括在深圳、上海设立文交所在内的试点单位、在各省市保留一家地方文交所的方案已经得到了部分专家和业内人士的认同。

“38号令”是对类证券化的产品进行清理，只是对文交所的创建和发展有所限制，文交所肯定不会被关闭。业内人士预测，将会有一批产生共识、愿意走市场化的文交所可能会联合，成为另一种市场行为的“试点”。“没有"尚方宝剑"的这些文交所更需要按照文件的精神和市场的原则进行一些创新，但是新业务的突破，尤其是向金融化证券化的突破上，深圳、上海会起到一定的领头作用。

以西安文交所为代表的一部分文交所开始向为文化企业提供投融资服务为转型目标。西安文交所官方网站上显示，4月25日，其与重庆银行、兴业银行、东亚银行、招商银行签署了募集140亿元资金的协议，帮助文化企业解决融资难的问题。目前已经有部分寻找融资渠道相对困难的中小文化企业有意接触提供投融资服务的文交所，进行进一步的合作。近日深圳文交所召开了“新战略，新业务，新系统”新闻发布会，推出中央文化企业产权交易、文化企业上市孵化和投融资等五项新业务。

不过，也有部分业内人士对于交易模式转型后的文交所并不看好。认为被清除了艺术品份额化交易的文交所存在意义不大。以文化产业投资基金为例，目前上海、深圳证交所中已经有各种投资基金正在交易，而现在市场上几乎没有文化产业的投资基金，如果未来文化产业投资基金真的发展起来，并且达到一定规模之后，才有必要单独开辟文交所作为交易平台经营。