通胀压力加大艺术市场或有意外之喜

中国艺术品市场在快速发展的同时，国际化及其与经济大环境的关系与互动也越来越引人注目。因为在艺术金融产业发展的过程中，艺术品资产化的步伐在加快，人们对艺术品资产价格的走势也越来越关注。不久前，美联储表示“不采取进一步的经济宽松政策，经济可能无法保持强劲增长”。美联储在结束货币政策会后宣布，启动新一轮“开放式”的资产购买计划，标志着第三轮量化宽松（QE3正式启动。这种以大量印钞来拯救经济的方式负面作用很明显，它对经济和风险资产的边际效用递减，而且将造成流动性泛滥。宽松政策将利好全球股市及贵金属，对艺术资产的影响也颇值得研究。特别是在当下，中国艺术品市场正处在一个发展的微妙期。过高的关注度与不断明朗的发展大势，或许能够提前释放人们的预期。

通胀压力加大下的艺术市场

中国的通胀压力在加大，而投资渠道偏窄。在这种情况下，艺术品投资备受关注是可以理解的。我们发现，艺术品市场具有高敏感性与脆弱性的双重特点。说其敏感性与脆弱性，主要是由于其离实物经济形态较远，人们对其状况及规律的把控始终处于一种信心不足的状态，所以实体经济上扬，艺术品市场会有6—8个月的滞后期，而实体经济下跌，艺术品市场往往会应声而降，反映出较高的响应性。可见，艺术资产对一般资产的价值提升回应慢，对一般资产的价值下降回应快。另外，我们在几年前研发艺术品投资时钟理论及工具时注意到，英国巴克莱银行关于英国不同资产类别市场表现的研究报告表明，从“二战”到2004年间，包括艺术品在内的有形资产市场主要取决于经济的实际增长，而股票则极端取决于通货膨胀。具体结论是：在高成长与高通(微博)胀期间，艺术品市场增长率为92%，股票为4.4%，房地产为8.1%；在高成长与低通胀期间，艺术品市场增长率为75%，股票为4%，房地产为11.0%；在低成长与高通胀期间，艺术品市场增长率为0.3%，股票为4.1%，房地产为-4.2%；在低成长与低通胀期间，艺术品市场增长率为0.9%，股票为11.1%，房地产为47%。由此可见，艺术品市场是在经济高成长和高通胀的时候表现最佳；在经济高成长、低通胀期间次之；在经济低成长和高通胀期间最差。

如果这个结论具有参考性的话，大环境会不断推动人们关注艺术品投资市场。随着艺术金融产业的不断发展，艺术金融产品不断丰富，特别是投资理念不断更新，艺术资产配置发展的条件正走向成熟，这些都会进一步促进中国艺术品市场的发展。

混沌之中或蕴藏投资良机

当人们普遍看低今年中国艺术品市场走势的时候，也许最不应该忘记的是，中国艺术品市场的基本面还没有垮掉，市场走势更多的是受市场信心动摇的影响。根据我们的分析，今年秋拍也许会是中国艺术品市场的一个小高潮。我们在看到不利因素、问题与风险的同时，更应看到一些机遇，机会往往蕴藏在混沌之中。

今年中国艺术品市场最主要的问题是市场信心产生了动摇，人们对于市场风险的预期增强，避险情绪逐渐蔓延，观望情绪不断攀升，市场热点分散，市场冲高的冲动与能力受阻，成交量下降。当然，造成这种状况的根源在于人们对艺术品资产特性与价值发现的规律认识不明晰；对艺术品这种另类资产与其他资产价值的关联性的认识缺失；对艺术品价值发现的动力、能力与大的经济环境的关联性认识有待进一步深化。人们需要有一段时间在观望中认识与明晰一些现象与规律，再加上经济大环境不是很稳定，人们对艺术品市场流动性产生焦虑。2012年中国艺术品市场是个小年，这首先反映在中国艺术品拍卖市场上，全年总的拍卖成交额会呈现下降，下降的速度约为20%—30%。今年中国艺术品拍卖市场的总成交额估计在人民币700亿元到800亿元之间。

本轮中国艺术品市场的进程已经展开，价格的架构平台已经搭建起来，现在虽然遇到很多问题与困难，但从大趋势上讲，今年中国艺术品拍卖市场能不能出现上亿拍品，更多的是取决于拍品本身。要有上亿元的拍卖价格，首先要出现价值上亿元的拍品。所以，在我们分析今年艺术品拍卖市场的时候，必须要深刻认识国际与国内都出现的市场两极化倾向，这是艺术品市场正在出现深刻分化的表征。虽然市场大环境不是很好，但是不少艺术家的经典之作还是拍出了天价，而其他普通拍品的价格下降较快，流动性变差。比如毕加索的作品，中国的李可染、齐白石等的作品，还是会拍出高价。这是因为人们对经典作品非常认可，认为经典作品的价值是稳定的，同时它的流动性也很高。这是市场基本面支撑的一个结果。

我们认为今年秋拍可能会掀起中国艺术品市场的一个小高潮，除了上述原因以外，还有拍卖公司海外征集的作品成本高且又遇到税收的问题，国内好的东西在疲软的市场情形下又难以征集。但值得关注的是，艺术品投资大机构在多重压力下的集体出货可能会成为今年秋拍市场的一大特点。按照运作周期计算，今年将是艺术品基金、机构把一些比较好的艺术品拿到市场上来的时间，这些艺术品将以书画作品为主。在目前的中国艺术品市场交易体系之中，艺术品上市会首选拍卖，因此，今年秋拍书画市场将有更多看点。就如前面谈到的，在关税的影响下，今年海外回流的拍品将受到限制，而机构和基金的变现压力可能将为今年的秋拍市场提供新的活力。好东西的出现会引来大卖家。另外，经济形势向下的趋势及通胀压力的加大，也会激发艺术品市场这一另类投资。

最后，中国艺术品拍卖业已开始进入精耕细作期。随着拍卖公司本身职业化运作能力的提高，拍卖的前期准备与客户的维护会更加精心，服务会更加到位，特别是在市场运作上会更加小心翼翼，尽量把更好的东西拿来，把大客户挖掘出来，这也可能会增加今年秋拍的业绩。