中华古玩网：艺术品投资基金你敢玩吗？

古玩艺术品市场与楼市、股市之间往往存在着一种“跷跷板”的关系。当楼市、股市低迷不振，社会的投资渠道相应缺乏的时候，大量资金急寻出口，对准古玩艺术品市场扑面涌来，也是情理之中的事。在这一前提下，近几年，有关艺术品金融化的尝试和呼声越来越高。其中的艺术品投资基金无疑是这当中最为吸引投资者眼球的模式之一。

“不敢下手”与“抱团取暖”

手握大量资金，未必就会毫无顾忌地入手。关于这一点，我们从前不久江苏“富豪团”赴港参加苏富比秋拍中就能窥见一斑。

根据有关媒体报道，在今秋香港苏富比拍卖会上，由江苏某银行组织、包括无锡客户在内的20位存款在5000万元人民币以上的富豪“尝鲜”拍卖，不过在顶级大拍面前，缺乏专业支撑让富豪们出手稍显胆怯。

据了解，这次内地赴港参加的买家都颇具实力。在这个vip客户组团里，无锡客户占了近1/4。无锡资深藏家惠永康被邀请作为全程讲解员，据他介绍，“我们团里看的人多，出手的少。毕竟是顶级大拍，在成百上千万元的拍品前，没有五成以上把握，富豪们是不敢出手的。”他同时透露，这次整个富豪团在拍卖会上花了数百万元，只能算“尝鲜”，很大原因在于缺少专业支撑、缺少底气，特别是经过金融危机的重创和艺术品市场的泡沫之后，许多收藏投资者也越来越理性，不再相信“春天完成的画作，秋拍就高价落槌”的奇迹。

想投资，却苦于没有专业支持而踌躇不前，据调查，这是当前意欲进军古玩艺术品市场“淘金”的投资者普遍面临的困惑。有没有可行的解决办法？我们不妨再来看一个例子。

今年西泠印社2011年春季拍卖会上，温州人抱团投资艺术品受到普遍关注。在中国当代玉雕大师作品专场中，温州投资团一举拿下了6件作品，成交额占该专场总成交额35%以上，其中一套名为“青史香尘”的白玉摆件成交价为1035万元，创下了中国玉雕大师作品单件成交历史最高记录。据悉，此次抱团参与竞拍的企业包括今达集团、锦阳珠宝、旭东艺术馆、在握艺术中心、长信贸易等20多家温州企业。锦阳珠宝董事长金向阳在接受采访时介绍道，他们正在筹备艺术品投资私募基金，一期基金为1亿元，主要投向珠宝艺术品等领域，接下来再向字画等领域扩展。此外，他们还将组建艺术品投资专家顾问团，为其他温商资本进军艺术品投资领域提供顾问服务。

“以往我们都是三五个朋友自行参加，这次20多家企业抱团投资，还是第一次。”金向阳说，他们这个投资团采取股份制运作模式，每拍下一件作品时，分成若干股，各自自愿认领。

金向阳觉得，抱团投资可以增强抗风险能力，如一件作品需要1000万元，分摊到20多家企业，各自承担的费用就少了，同时抱团可以买一些更稀罕珍贵的艺术品。而且“高端艺术品投资和房产、矿产投资等都不一样，需要对艺术品的真伪、价值以及市场走势等进行评估，专家顾问团队是把关艺术晶投资领域成功与否的关键，针对投资不同的艺术品，我们会邀请不同的专家。”

分析人士认为，同样是进军古玩艺术品市场，因为根本目的的差异，投资者与传统藏家两者显然有别。资本惟一追逐的是利润，从这个角度来说，只要能够盈利，藏品实物是否“收入囊中”反而被置于次要的位置。因此，各种建立在专业团队运作基础之上以公募或者私募形式的艺术品基金的出现，可能成为投资者在这个市场分得一杯羹的新渠道。

基金或许是种选择

事实上，炒股票，玩基金，这都是再平常不过的投资手段。但提到艺术品基金，仍是很多投资者眼中的新生事物。中国的艺术品投资基金有哪些？它的发展状况如何？需达到什么标准才能够参与？这些疑惑都令手握闲钱的投资者感到好奇。

据悉，关于中国国内艺术品投资基金的起点始于2005年。2007年6月，国内第一支真正意义上的艺术品投资基金诞生：中国民生银行成功推出了“非凡理财一一艺术品投资计划1号”，该基金用于投资中国近现代书画、中国当代艺术品和少量古代书画作品，认购起点为50万元，以10万元递增。在2007年至2010年间，众多艺术品投资基金纷纷试水。

2009年明，泰瑞艺术基金发行了国内首只艺术品私募基金红珊瑚一期，第一年的投资收益率达到25%；国投信托随后推出的“盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划”，则是国内信托机构首次涉足艺术品投资领域。

此后，艺术品基金一发不可收。直至今年，在年初相关机构给出的一份调查中显示，国内11家艺术品基金管理机构全年整体计划募资规模为15亿元。然而，当7月份该机构再次展开调查时，结果显示，这11家艺术品基金管理机构总体计划募资金额已经增长至约33.86亿元，而当时已募集到位的资金便已达到近12.15亿元，实现总体募资计划的35.88%。其中，仅1家公司2011年的计划募资金额就设定为至少10亿元。

现在回到一个最基本的问题，什么是艺术品投资基金？中国艺术品市场研究院副院长、文化部文化市场发展中心研究员西沐长期致力于中国艺术品市场的研究，他告诉本刊记者，简单说来艺术品投资基金就是投资人以资金的形式，委托艺术品投资基金管理机构进行艺术品投资，然后取得相应收益的投资理财方式。艺术品投资基金根据风险共担和收益共享的基本原则，将投资者分散的资金集中起来，由基金托管入托管、基金管理人运作，以艺术品投资组合的方式进行投资与独立核算，从而获得投资收益的理财与投资服务。其主要特点是独立托管、专业管理、组合投资、独立核算、风险共担及收益共享。

目前，国内的艺术品投资基金有公募与私募两种形式，后者相对更多一些。通俗地讲，类似通过银行发行给储户的就属于公募基金，其受政府主管部门的监管，需要定期向投资者披露相关信息，信息相对透明，运作比较规范。而私募则是以非公开的方式向特定对象发行。

同时，根据艺术品投资基金运作方式的差异，还可以分为封闭式艺术品投资基金和开放式艺术品投资基金。前者是指经核准的投资基金规模与份额在基金合同期内固定不变，基金份额可在合法的交易场所内进行交易，但持有人不得赎回的艺术品投资基金。比如本刊记者从民生银行了解到，像“非凡理财一—艺术晶投资计划1号”在合约期间内就不得质押，也不得提前终止；而后者则是指基金份额与规模不确定，份额可在基金合约时间和场所内申购或赎回的艺术品投资基金。

至于大家最关心的问题需要具备多大的实力才能参与？记者了解到，如果是信托产品，购买起点须在100万元以上；而私募基金和银行对储户发行的公募基金，购买起点一般为50万元。也就是说，这种投资比较适合中产阶级以上的人群。还有，因为背后依赖专业团队的运作，比起靠缺乏专业知识的个人通过拍卖手段入藏投资，这种模式能令投资者省心不少。

“对于单纯只为投资的人，买大豆还是买艺术品对他们来说都一样。艺术品投资基金这几年的繁荣，为资金分流，不过度集中于某一领域提供了新的渠道。”业内人士坦言。

而据记者观察，近年来陆续问世的艺术品基金，其标的物都不约而同地指向了书画板块，其中尤以近现代书画最为突出。对此，业内的解释是，随行就市，书画是近几年来拍卖市场的绝对热点，而基金的本质程序无非就是买东西、把闲钱集中、再买、最后卖掉，鉴于艺术品投资基金的退出大多走拍卖渠道，选择书画，“变现”能力相对要强于其他板块，能够算得上是当下投资者尤其是偏重于保守型投资的艺术品基金的一种优化选择。

“基金管理者需要将资金投向同自身资源进行匹配的产品，同时也要根据市场情况，在适当的时候设立专项基金。不久的将来，我们会适度将着眼点放在明清瓷器上。”有北京业内人士表示。

收益仍然是关键

据学术研究界的分析，艺术品投资基金的出现，快速拓展了中国艺术品市场大规模，特别是新进场资金的规模。那么，对于投资者最关心的收益，国内已有的艺术品投资基金表现又如何？

我们以成功打响中国艺术品投资基金“第一枪”的北京邦文当代艺术投资有限公司为例，采访中，记者从该公司出示的相关统计数据中了解到：

2007年7月20日，国内公开渠道募集的第一只艺术品投资基金民生银行“非凡理财艺术品投资计划1号”开始发售。两年届清盘时，该产品的年化收益率为12.75%。而在当时，也就是金融危机发生之后的2009年，86款到期的银行理财产品中只有2只收益率超过了6%。

2010年3月，“非凡资产管理艺术品投资计划”2号，在8小时内即完成了资金募集。该募集资金按照科学比例投资于中国近现代书画、中国现当代艺术品和少量的古代书画作品。截止2010年底，该基金投资的艺术品销售已获取超过18%的收益。

实际上，不论是投资者还是基金管理公司，只要获利总是离不开双赢。为何近几年艺术品投资基金前赴后继地出现，根本原因无外乎在艺术品市场行情连连走高的今天，对基金公司管理公司来说，这一市场蕴含着巨大的潜力。中经社控股有限公司对外合作部总监秦昌桂在接受记者采访时表示，做证券，关键是对价值低洼区的挖掘，或者是看某个领域在一定时间段内有没有行情，从投资属性而论，艺术品投资基金与一般的投资基金并无区别。稍有不同的是品种，作为艺术品，判断其核心价值应该是学术价值，而不是观赏价值。

记者发现，作为专业艺术品基金的合作方，由于银行的主营业务是存贷，他们无法完成增值服务，所以银行发布的是一个理财产品，他们大多数都有一个“次级”。

秦昌桂表示，根据相关研究，通常艺术品经过三年时间会出现50%以上的递增长。“举个例子，1亿元的资产包，50%卖给优先级投资人，预计年圆报率是6%，那么3年时间回报率可达18%；另外的50%属于次级投资人，比如基金管理公司承担。如果发生贬值会先贬损次级的份额，反过来一旦超过预期，次级所得到的回报要大于优先级。所以说，这其中风险不小。不过对于基金管理公司而言，因为有专业顾问团队来对艺术品作市场评估和学术价值评估，因此投资次级这个部分，风险对于他们并不算什么大问题。”

另一方面记者也注意到，艺术品投资基金出现后，有人认为，从拍卖会上获取标的物的做法会无形中推高艺术品的市场价格。对此，有业内人士解释道，在现实操作中，大部分标的物的获取并非来自拍卖会，而是作为画廊的一级市场。“拍卖是常用的退出渠道，但用基金的方法投资艺术品，追逐的是投资收益。我们也要考虑到一个资金成本、回报率的问题。”

此外，在一些业内人士看来，除了尝到投资带来的甜头，鼓励投资者参与艺术品投资基金，也有助于提高公众对古玩艺术品市场的认识和了解。记者获悉，北京邦文当代艺术投资有限公司就正在着手进行一项“未来藏家计划”。该公司相关负责人表示，投资者通过购买艺术品基金，会对艺术品市场产生初步认识。在此基础上，他们将通过组织参加拍卖会、举办讲座等形式，来培育投资者的收藏爱好。

“艺术产业中最为薄弱的一环就是艺术教育。定期给基金客户进行艺术品投资的普及讲座，并帮助那些对艺术感兴趣的企业进行艺术品投资管理……也许，今天的投资者就是未来的藏家。推广这种投资模式不失为有一定的积极意义。”

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带您走进艺术品投资基金

在大部分人的观念中，如果买的是银行发行给储户的公募基金，保障感会更强一些。不过，高风险会带来高收益，从追逐利润的角度而言，考虑私募基金可能也不错。看到这里，也许有人已经跃跃欲试了，当然，准备工夫不能不做。整理了大家最关心、有着代表性的几个问题后，记者专程采访了中国艺术品市场研究院副院长、文化部文化市场发展中心研究员西沐，深圳杏石投资管理有限公司董事长徐永斌等资深人士，希望借助他们的回答能为投资者提供有效的借鉴与参考。

Q：如果我想购买私募基金，进场有何标准？又有哪些程序？

A：有投资起点，一般50万元起，需要和投资顾问联系并签署一系列基金协议。关于分红，会在一年左右时有一次预分配。通常在每个季度对投资人会有一个信息披露。到达退市期限后，一般提前半年就会准备退出，然后根据协议约定分配。

Q：投资艺术品私募基金风险大吗？

A：艺术品投资在中国是一个新型的投资项目，以近现代艺术名家作品为主要投资对象。基金管理人将基于适度主动投资的原则，通过投资作品组合和动态比较作品的增值幅度，在全面把握投资风险来源的基础上，分别按照艺术品作者、艺术品创作时期，调整基金的资产配置比例，从而达到尽可能降低基金投资风险的目的。

Q：如何帮助投资人获取最大投资回报？

A：一般会根据艺术品市场的发展和运行规律，凭借基金管理人的运作经验，坚持以下投资策略：第一，以价值投资为核心，坚持中线为主、短线结合的运作方式；第二，坚持以近现代艺术名家作品为主要投资对象，以增值潜力大的作品为重点，走精品投资路线；第三，通过严格的投资决策机制和风险管理手段，遥度灵活调整投资组合，最终谋求长期显著和稳定的投资增值。

Q：艺术品私募基金的安全性？

A：目前私募的运作模式和公募基本相同，资金由银行托管，投资指令由投资顾问及私募基金管理人完成，通过这样的结构保证艺术品私募基金的资产安全。

Q：艺术品信托和艺术品基金是一回事吗？

A：简单来说，艺术品信托是艺术品资产转化为金融资产的一种手段，包括募集资金并将资金配置到艺术品领域赚取收益和利用艺术品获得资金融通两个方向的业务。前者和艺术品投资基金并没有本质的区别。但是按照《信托法》规定，信托产品的购买起点必须在100万元人民币以上，门槛比较高。

Q：基金和份额化交易，选择哪个更好？

A：从投资者的视角看，选择艺术品投资基金和文交所进行投资可以说没什么本质区别的，都是一种投资，只不过是文交所是一个公开的交易平台，退出机制相对快捷，而艺术品投资基金需要一个锁定期，不同的是艺术品投基金可以有更为专业的投资顾问、更为专注的支撑。

Q：目前市场规范的艺术品基金渠道有哪些？

A：共有4种：银行的艺术品投资基金；信托公司发行艺术品信托产品；以有限合伙形式存在的私募基金；上述机构融合在一起设立的基金。

赚钱也需要淡定

投资艺术品基金的，一般都不是专业藏家，而是有投资需求又看好古玩艺术品市场前景的人士。抛除通过接触而了解，最后走进收藏圈的因素，它跟收藏，其实一点儿关系也没有。

但是这个社会里，想投资的人群肯定远远大于玩收藏的人群。资本只要找到出口，便会无孔不入。特别是艺术品市场通常比金融市场更加稳定，政治、经济对其的映射不会像金融市场那般敏感，艺术品的价值也不容易迅速蒸发。

谁都知道，艺术品的价格做不到只升不降。高风险的背后隐藏的高收益却让人深感无法小看。所以，在近几年艺术品投资基金蓬勃发展的同时，各种负面报道也未绝于耳，这一切却并未阻挡资本的脚步，赫赫有名的浙商资本、晋商资本、徽商资本、粤商资本等依然源源不断地注入，促使更多的艺术品投资基金开始崛起。

统计数据显示，至2010年年底，中国人均GDP接近4000美元，而我们就以入门艺术品私募基金50万元的门槛来衡量，相比艺术品信托产品，这个金额并不算高，却毫无疑问地彰显出艺术品基金当前还是少数人的游戏。

有专家指出，中国艺术品市场的金融化是大势所趋。就目前的情况，艺术品资本市场的发育与发展是其核心，而中国艺术品资本市场发展的突破口是艺术品投资基金。

然而值得警惕的是，目前投向艺术投资市场的资金越来越多，在艺术品数量与成交量并没有显著增加的情况下，总体成交额却在增加，这也因此而直接导致了艺术品价格的高涨。据闻，目前艺术投资市场的总资金规模大约在五六十亿元左右，相对于今年上半年艺术品428亿元市场成交总额来说，并没有进入到一个非常主导的地位。但上世纪80年代日本艺术品市场泡沫破灭的经历却提醒着我们，基金的活跃是否会加速中国艺术品市场泡沫的膨胀，会否过分强调市场性而忽略艺术本性致使中国艺术品被过度炒作，都仍需关注和规范。

与此同时，当今，在中国艺术品投资基金操作中起决定性作用的专家顾问这一块存在缺陷不可小觑，这源于中国艺术品市场的不成熟及艺术品投资基金等相关金融理财产品的空缺。当下，与呼风唤雨的海外艺术基金相比，国内的艺术品投资基金大部分还处于不规范的状态，基本上是在靠人脉、靠忽悠来募集款项。中国艺术品难以估价、市场不透明，以及赝品风险、保存运输风险等阻碍与滞后让多数的金融界人士对其持保留态度，因为他们对资金的安全有很大的顾虑。

再者，在现有的艺术品投资基金的操作流程中，艺术投资基金将主要的退出渠道寄托在各大拍卖公司，基金与拍卖公司关联过于紧密，基金退出环节薄弱单一，势必会影响基金预期收益。西安交大东方管理研究院院长、北大历史文化资源研究所副所长雷原就认为，艺术品基金要在文交所得份额交易基础上，才会有最终的出口。基金退市进入文交所，拆分成艺术品份额，等于给了其一个汪洋大海般的发展空间。否则钱会买完，基金发展不大。从这个层面分析，份额化交易模式将来能不能当作一种制度制定下来，对于艺术品基金的前途至关重要。

还有一点不得不提，在国外，艺术品基金重视中长期的投资理念，银行会建议客户投资的年限至少为10年。出于观念的不同，现有的中国艺术品投资基金平均的持有期一般为三年。试想，要在短时间内升值，很可能会导致艺术品价格的虚高，而且影响到新锐的创作精品价格被低估，倘若如此循环往返，不利于市场健康发展。

“现在做艺术品基金，最主要的困难和阻碍还是大家对这类产品的信任度与理解度。整体上说，行业的现状还属于尝试和观望阶段。”这种现象时不时地也会让圈内人士感到无奈。说到底还是那句老话，当艺术品衍生出金融功能，需要政策、法律，甚至大众投资理念、习惯等各个方面的支持。萌芽阶段的艺术品投资基金能否长成参天大树，我们还需拭目以待。