整顿大限过后各文交所如何抉择

6月30日是国务院清理整顿各类交易所的最后期限，尽管今年以来监管层对各地交易所进行了几次摸底，但直到现在，有关清理整顿的结果仍然是个未知数。在“38号文”出台之后，各地交易所中反应最为强烈的当属文交所，而整顿风暴席卷之后，各地文交所的生存现状又是怎样的呢？“38号文”会否成为艺术品“份额化交易”的终结者呢？

湖南两家文交所急刹车

随着去年11月国务院下发《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》即“38号文”，整顿交易所风暴来袭，各地文交所很快被推上了风口浪尖。

有业内人士认为，“38号文”提出的“五不得”实际上主要剑指去年以来疯狂泛滥的文交所，“可以说扼住了艺术品份额化交易的咽喉”。“五不得”即“除依法设立的证券交易所或国务院批准的从事金融产品交易的交易场所外，任何交易场所均不得将任何权益拆分为均等份额公开发行；不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易；不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易；任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日；除法律、行政法规另有规定外，权益持有人累计不得超过200人。”

“在‘38号文’出台之后大约仅两三天的时间，湖南省政府办公厅就下发了停止份额化交易的通知，我们就立刻停止了份额化交易。”湖南联合利国文化产权交易所有关人士透露。据了解，联合利国文交所成立于2011年10月18日，彼时该交易所仅有卢禹舜的“精神家园”系列国画精品资产包在交易，而在宣布暂停交易后，至今该交易所没有推出任何新的品种。

据悉，目前联合利国文交所正在与《湖南日报》就股权投资事宜接洽，该人士分析认为，该交易所很可能走上海文交所的路线，即选择与新闻传媒集团合作寻求未来新的发展。

不过，联合利国文交所未来何去何从，相关人士透露说，“还在进一步考虑中，但可以肯定的是，彻底摒弃了份额化交易模式。”

实际上，全国第一家清退份额化交易的是湖南另一家文交所——湖南文化艺术品产权交易所，其在去年11月宣布对交易平台进行深度调整，并透露以后将改变经营方向，重点打造文化产业投融资服务平台，助推文化企业发展。

湖南文交所由湖南省文化厅批准，于去年3月30日经省工商局注册成立。当年6月2日，湖南文交所推出了估价5600万元的“周国桢陶艺组合”资产包，不久后又推出16件湘绣精品资产包。宣布暂停份额化交易之后，湖南文交所立刻转型改卖“黑茶”。据了解，目前湖南文交所已经建立起文化企业项目共有权益、文化消费品实物产权等9个文化产权交易平台，黑茶套装产品属于其中的文化消费品实物产权板块。据湖南文交所相关负责人称，投资人可以通过湖南文交所系统认购黑茶并进行交易，充分享受流动性溢价带来的投资收益。

业内人士透露，在最高峰，国内已注册的文交所有近70家，而据不完全统计，目前停止份额化交易的文交所有9家，除了上述两家之外，还包括汉唐艺术品交易所、内蒙古通辽科尔沁文化产权交易所、南京文化艺术产权交易所、江西文化艺术品交易所、郑州文化艺术品交易所、成都文化产权交易所、陕西文化产权交易所。

郑州文交所整改等待批文

与湖南两所文交所紧急刹车不同，郑州文交所一直到今年3月才停止份额化交易模式，而之前该所也遭遇市场质疑。

今年2月，郑州文交所董事长王迪曾表示，截至2012年1月22日郑州文交所发售共有权益文化艺术产品16个，为文化产业融资达5.12亿元人民币，并表示郑州文交所将成为一个国际化的文化艺术交流平台。不久后，中央部际联席会议到该所调研，责成文交所自查。郑州文交所随后发布公告，称为贯彻国发［2011］38号、中宣发［2011］49号文件的要求，经董事会决定，将于2012年3月5日实施要约交易方式(注：3月5日为系统调整时间，3月6日正式实施)。

据了解，郑州文交所的整改相当“严丝合缝”，招招应对“38号文”的“五不得”。据董事长王迪介绍，该所在销售方式上改为将艺术品共有权益不等额拆分，以5‰为最少认购量。在交易模式上改为共有权益转让“一对一”的要约交易，取消做市商机制，打破标准化交易单位，采用间断式挂牌交易，改T＋1交易模式为T＋5模式。在人数限制方面，郑州一开始就选择了持有人数不超过200人的模式。

王迪这样解释郑州模式：“别人搞的是‘文化产权交易’，我们做的是‘文化产业权益交易’，投资人和会员共同拥有一颗种子，最后分享的是种子开的花、结的果，这与类证券的份额化交易概念和击鼓传花般的游戏有着本质区别。“

不过，郑州文交所目前的整改还没有获得“免死金牌”，该交易所5月28日发布公告，称“自国务院38号文、中宣部49号文出台后，郑州文交所认真学习文件内容，并按照国家政策的要求，完善发展战略、优化交易系统、完备交易规则等，切实把文件精神落到了实处。目前，郑州文交所已完成整顿工作，并呈报国家相关部门进行验收。”

仍有文交所“按兵不动”

在整改或观望之外，仍有文交所“按兵不动”。目前，天津文交所未停止份额化交易。正在筹建的北京唐风文交所相关负责人更是表示，以后肯定要做份额化交易。

作为国内份额化交易模式的先行者，天津文交所至今仍旧没有停止份额化交易。截至6月29日，天津文交所的官网显示，其所有艺术品份额交易仍如常进行。

网站的醒目位置上挂有《国务院推进天津滨海新区开发开放有关问题的意见》：“鼓励天津滨海新区进行金融改革和创新，在金融企业、金融业务、金融市场和金融开放等方面的重大改革，原则上可安排在天津滨海新区先行先试。”根据《天津市清理整顿各类交易场所工作方案》，天津坚持将交易场所清理整顿工作与天津滨海新区综合配套改革试验先行先试相结合。

这可能意味着，注册地在滨海新区的天津文交所将迎来和其他地方文交所全然不同的命运。“要是不出意外，天津文交所现有交易模式将被保留。”有业内人士透露。也有分析人士表示，“全国正在掀起金融改革创新热，在这样一个当口，天津也作为金融改革创新的一个试点城市，天津文交所的出身注定与其他文交所有所区别。”

曾有媒体报道天津文交所已向有关部门提出有关“艺术品份额化交易模式”的专利申请，以及今后将转为国有控股。不过，该所均回复还未明确。

尽管天津文交所仍死撑份额化交易，但是截至6月28日，该所发行的21个艺术品份额化产品，过半已经跌破了发行价。曾经的两大“妖股”“黄河咆哮”和“燕塞秋”，以1元／份的价格发行，在最初的29个交易日收益率分别高达17.16倍和17.07倍，但现在价格跌回了1.6元／份和1.37元／份，大批追高资金被深度套牢。

元盛文交所停牌又复牌

和天津文交所一样按兵不动的，还有山东泰山文交所。其官网显示，泰山文交所发售的两只产品——“吴冠中01”和“吴冠中02”仍在公开发行，相关负责人对此未予回应。

更具戏剧性的是昆明元盛文交所，元盛的第一个资产包“十指禅机”，于去年11月1日开盘、11月21日停牌，又于今年6月11日复牌。对于“38号文”，元盛的有关负责人并不认为是禁止份额化交易，“‘38号文’里明确提出‘除法律、行政法规另有规定外，权益持有人累计不得超过200人’，如果是不允许份额化，那就没有必要提出‘权益持有人不得超过200人’的要求。”

沪深两文交所获扶持

作为全国第一家文化产权交易所，上海文交所成立于2009年，由上海联合产权交易所、解放日报报业集团、上海精文投资公司联合投资创立。12月30日，中宣部印发了中共中央宣传部、商务部、文化部、国家广播电影电视总局、新闻出版总署等五部委联合发布的《关于贯彻落实国务院决定，加强文化产权交易和艺术品交易管理的意见》简称49号文件，国家将深圳文交所和上海文交所列为国家试点，允许先行先试。

据了解，上海文交所目前已摸索出国有文化产权交易、组合产权交易、文化价值链集成交易和文化网络商品交易4种交易模式。

当被问及文交所目前发展所面临的问题和困惑，深圳文交所常务副总经理腾勇说，尽管国家已赋予深圳和上海先行先试的权利，但有些政策还不甚明朗，他们也不敢进行太多新的尝试，与此同时，国内文化产权交易领域又刚刚起步，难有固定模式和成熟路径可借鉴。

而人才问题则成为制约文交所未来发展的另一瓶颈。“我们需要既懂金融又懂文化的人，而且是既懂尖端金融又懂尖端文化的人才。尖端加尖端，那就是宝塔尖上的人物，这在目前很难找得到，即便有，薪水估计我们也付不起。”张天笑言。

专家表示，6月30日的清理整顿看似是整顿大限，实际上或许只是一个开始，因为重要的是，在这次整顿之后，国家应根据目前的实际情况进行经验总结，制定完整的监管办法、政策措施，引导文交所良性发展。