文交所的野蛮生长

2011年，一向“高不可攀”的艺术品市场多了一条平民投资新途径———艺术品份额化投资，即将一件艺术品分为若干份额，使得投资者可以在交易平台上交易这些份额。其交易方式类似于股票交易。

然而，艺术品份额化投资平台———文化艺术品交易所(下称“文交所”)却在疯狂与争议中曲折前行。上市首日涨幅100%、短短两个月价格上涨18倍、市值破亿元……2011年一季度，作为天津文交所首批上市的艺术品，《黄河咆哮》和《燕塞秋》股票走势之疯狂，与低迷的股市形成冰火两重天的景象，也让其他投资品种黯然失色。

在天津文交所引爆艺术品份额化交易市场后，全国各地文交所纷纷上马，大量热钱涌入。然而，监管机制滞后、上市产品单一、交易管理混乱……文交所野蛮生长，乱象频现，市场对艺术品证券化质疑声四起。

国务院于11月底出台“38号令”，给市场一剂镇静剂，同时也让2012年文交所和艺术品份额化交易市场的前景扑朔迷离。

展望

乱象曝光或成行业发展契机

2012年，文交所将继续“疯狂”还是叫停，尚不明朗。不过，业内人士认为，金融创新上应予以肯定，未来应在操作规范和监管得力的道路上前行。

中央财经大学文化创意研究院执行院长魏鹏举认为，从某种程度上可以说是文交所的操作乱象误了艺术品份额化模式。在魏鹏举看来，艺术品份额化在实现文化与资本对接上是一个很好的创意，具有可建设性。

针对文交所的种种操作乱象，魏鹏举认为在顶层设计上，要明确文交所的属性，不应将文交所的监管放在金融、证券部门，建议放在文化部门。文化产权作为一种文化资产，具有特殊性，在资本的准入上要有特殊性。艺术品交易不应向金融、证券的方向发展，应该是非证券化的，作为我国文化资产交易的一个延伸。

针对目前监管细则尚不清楚的情况，一些行业人士建议文交所要加强自律。在魏鹏举看来，他宁愿相信市场，面对文交所初期的疯狂生长、艺术品份额化的重重乱象，媒体的参与、投资者都起到积极作用，而种种乱象的曝光恰恰是文交所规范发展的契机。一个新的市场的发展都是由尝试阶段进入成熟期，魏鹏举认为经过市场的优胜劣汰，艺术品市场会进入一个成熟稳定的轨道。

长江商学院教授梅建平认为，份额化是我国艺术品市场发展的必由之路，对艺术品市场发展将会产生很大的作用。南方文交所总经理张志兵也认为艺术品份额化巧妙地借用了金融工具手段，是中国引领世界最先进的金融创新。

市场

天津文交所

《黄河咆哮》：2月暴涨近18倍引质疑

2011年初，于天津文交所上市的《黄河咆哮》发行价格定为600万元，发行数量600万份。历经几轮爆炒，3月24日《黄河咆哮》作品最高价为18.70元，当时，其“市价”已由发行时的600万元狂飙至1.12亿元，增值近18倍。《燕塞秋》亦如此。

两幅作品作者白庚延此前的作品拍卖成交价几乎都在每平方尺2万元以下徘徊。而二级市场上，其画作价格最高曾飙升至每平方尺80多万元。

其间，天津文交所屡次出手降温市场。包括临时停牌，修改交易规定，提高投资者准入门槛，艺术品份额交易涨跌停限制由15%降低至10%，警告违规投资人，并对《黄河咆哮》进行特殊处理，每日涨跌幅比例调整为1%等。

鉴于首批上市艺术品的火爆行情，天津文交所又于3月11日推出第二批上市艺术品，包括七幅国画和一颗粉色钻石，上市首日8件艺术品份额全线涨停。而后走势也非常极端，大部分时间要么涨停要么跌停，可谓是全球最疯狂的投资品种之一。

然而，这些“艺术品股票”的行情又出现急转直下。9个月后，《黄河咆哮》单价跌至2元下方，12月22日其报价为1.38元，距其最高价18.7元跌幅超九成。

面对天津文交所这些品种的走势异动，一时之间多位分析人士对其提出质疑。北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示，高雅的艺术品证券化后，在市场上投机炒作，没有多大实际意义。

同时，文交所的退市机制也存较大缺陷，导致份额化产品极有可能出现价格一再炒高但却难变现的情况。监管方面，文交所交易应属典型的公开市场交易，受中国证监会管辖，需要有强制信息披露、中介机构的认证等一系列监管措施。但却因文交所是地方性金融创新，监管部门也难介入。