翡翠泡沫渐消：上市公司存货跌价

王芳

广州华林玉器街是全国最大的翡翠成品集散地。正从北京去往华林玉器街想“捡漏”的玉石商人黄老板接到一个电话。电话是一个帮他卖货的中介摊贩从云南瑞丽打来的，“300万，有人买。”电话里提及的300万货是先前做完镯子剩下的“边角料”，大小几十件，高档货。而此前黄老板交代给中介的底价是350万。

思量后，黄老板还是答应了，“要不是套了上千万的货在手上，不会急着转手的。”黄老板说。像黄老板这样被翡翠大跌套牢的投资客还很多。

而现在广州的圈子里盛传，有大的投资者和经营者开始出手(翡翠)，下半年会看到市场变化，最晚明年会影响到北方市场。

且新出现的一个有意思的现象是，在广州华林玉器街一座5层的楼里，大量摊子从翡翠品种往玉髓等转变，都是马达加斯加和乌拉圭等地的货，投入相当低。此外，部分翡翠投资者开始撤出资金投向红蓝宝石生意。

两三年的翡翠泡沫终于破灭。一个新的“击鼓传花”游戏酝酿开锣。

退潮

国内翡翠成品玉器多来自广东四大翡翠玉器市场――华林街、四会、佛山平洲、揭阳阳美，而原石多来自云南的瑞丽、腾冲，也有去缅甸通过公盘购买。

缅甸政府每年举行三次的公开拍卖会，称为公盘，是珠宝企业购买翡翠原料的主要途径。据统计，2011年缅甸首届翡翠公盘参加人数超过一万人，交易金额超过200多亿元人民币，均创下历届之最，最高价的一块翡翠原石超过3亿元人民币。黄老板说，最火爆的时候，浙江温州等地的资金开始进来，少说有十几亿。

然而今年3月的公盘，行情大不如前，到场仅约2000人。很多商人感叹，这其实才是缅甸公盘真正能接纳的人数，以往人太多，各方面接待应对条件都较差。

在黄老板的店里，价格区间在几千到几万元的玉石，开春以来价格有明显的下滑，销量也一直比较低迷。黄老板说，这半年来，翡翠的价格跌幅在20%~40%。

中国珠宝玉石首饰行业协会主管刘建华表示，从去年10月份开始，中低端翡翠的价格有所回落，大概20%的幅度，但高端翡翠还在高位保持稳定。

在北京新街口南大街五寰珠宝市场做批发零售的百琦堂老板刘脉也刚从广州回来，他说好几个朋友压在翡翠上的都不是小钱，虽然没有盛传的下滑50%那么厉害，但现在确实不好做。刘脉说，主要是比较次的料下滑厉害，价格波动很大，好料还是在涨。

云南瑞丽距离缅甸公盘举办地内比都500公里，是中国最大、最早的翡翠交易地，中国翡翠市场每年毛料需求量的90%都出自这里。姐告口岸的早市，则是瑞丽最具代表性的玉石交易场所。而现在的早市，有的摊子三四天才开一次张。

同样在广东揭阳阳美等玉器市场，前往的玉石商人回来说，“转让”和“招租”的牌子常能看到，一些店面开始卖箱包和衣服。暂停营业和转行的原因，除了翡翠不好卖外，还有高租金问题。以姐告口岸的早市摊位为例，一块2米多长的铁皮即是一个摊位，这样的摊位费每个月要1000多元。

而对于手持中高档翡翠想要变现的投资者来说，有市场人士表示，中高档翡翠变现要想有好的价格，可以考虑拍卖行，不过这样周期较长，拍卖之前要做准备、预展，可能拍出已是在两个月之后。还有一个途径是典当行，但典当行给出的典当价格较为客观，典当行不参考典当人在商场里的购买价格，而是参考行业里的拿货价格。大多数人无法接受在典当行出手时价格暴跌的心理落差。

库存贬值

2010年，因翡翠价格被爆炒以及王亚伟进场，中国翡翠上市公司第一家东方金钰(600086.SH)在当年股价从最低时的7.60元狂飙至32.77元，最高区间涨幅高达331.18%。

东方金钰居高不下的库存一直被视为业绩释放亮点。据2011年财报，其库存再创新纪录。期末，公司存货为24.3亿元，其中珠宝玉石库存商品账面价值为20.45亿元，同比增长67.6%。

有人算了笔账，20.45亿元相当于该公司2011年珠宝玉石业务成本发生额3.31亿元的6.18倍，这就意味着以目前其翡翠玉石销售规模，东方金钰手中持有的存货再过六年都卖不完。

然而从去年下半年开始，翡翠价格出现了松动，以油青种翡翠手镯为例，山东国际珠宝交易中心去年最高时的报价约为1000元，而目前却已跌落到三五百元左右。体现在东方金钰财务数据中，2011年度公司存货跌价损失约为1369万元。

东方金钰2011年财报显示，资产减值损失4738万元，比上期激增1453.35%，原因是计提存货跌价损失和翡翠信托产品减值。

一名证券分析师表示，基本很难判断目前东方金钰的库存情况，因为不知道东方金钰库存石头的等级。他称，一般来说，东方金钰的存货都有自己的判断和鉴定，根据市场一致认同的判断，哪一类玉走势下跌，应该早就抛掉了不会留着。

该分析师还表示，翡翠的价格是由市场购买力来定的，现下整体经济形势不乐观，消费疲软，翡翠不是必需品，价格下调是必然。

东方金钰董秘方莉在接受本报采访时表示，公司会定期评估市场，总结这一段，再对下一段做预估。销售策略会因此做略微调整。

方莉说，董事长赵兴龙是多年玉石商人，对于翡翠有一种情节，越是好的东西越是舍不得卖。她还表示，在东方金钰，中端和低端相对周转比较快，库存中以中端和高端为主。

在市场情况不明朗的情况下，东方金钰去年黄金的销量远远超出翡翠，这导致2011财年东方金钰毛利率仅为9.69%，较2010年下降了2.23个百分点，主要原因就是黄金饰品毛利率较低。2011年其黄金饰品销售26.19亿元，同比增长了182.73%，而销售珠宝仅4.65亿元，同比减少了27.65%。

方莉表示，接下来在翡翠上的策略还将是加速中端和低端周转。

2011年，东方金钰不断扩大销售网络，新增了一批珠宝专卖店和销售专柜。先后在内蒙古、江苏、湖北、云南等地新开多家加盟连锁店。2012年，东方金钰将进一步扩大翡翠原材料的采购和储备，并建设集翡翠原材料交易、拍卖、仓储为一体的翡翠原材料交易中心。

6月12日，东方金钰发布公告，主动要求撤回增发申请文件。在公司资金极为紧缺并提出定向增发预案近一年后，东方金钰要求撤换保荐机构和保荐代表人，因而再融资进程将被延长。截至目前，云南腾冲翡翠交易中心在进行装修，不过，年内能否开业还不确定，而其余项目都已暂停。

由于之前大规模囤积翡翠，东方金钰的资产负债率居高不下，如今公司及股东的资产基本已抵押完毕，使得公司资金链已处于极度紧绷的状态。今年一季报显示，东方金钰负债总额高达22.44亿元，资产负债率高达77.95%。而此前，公司2011年末的资产负债率更是高达81.80%，期末担保总额也高达19.26亿元。

而现在翡翠价格回调及资产负债率偏高成为了东方金钰两个最大的风险因素。

来源：经济观察网