艺术品信托难兑付石头类首当其冲

一度势不可挡的艺术品信托将在今年迎来兑付高峰，总涉资规模近40亿元。而今年二季度和四季度将是艺术品信托退出高峰。加之各大拍卖行2013年春拍落幕，艺术品市场延续去年的下行趋势，使得“艰难”的呼声此消彼长。南都记者采访获知，艺术品信托多为固定收益型，通常多有回购协议的存在。通常字画、陶瓷等大类艺术品相对于石头等小类别艺术品风险小一些。投资者应该详细了解回购协议细则。投资者最好控制在10%-20%的资金占比。

风险集中于投资顾问

据了解，投资类艺术品信托的投资标的，多为字画和陶瓷等大类艺术品，其他还有石头等小类艺术品。对于信托公司来说，基本没有能力辨别真伪以及鉴别价值高低。只能通过长期从事艺术品投资的投资、管理、基金公司等投资顾问来进行资金运作。而信托公司仅仅是信托产品的发行平台，并进行资金监管。

因此，对于艺术品信托来说，首先的风险点就在于投资顾问。启元财富投资分析总监汪鹏接受南都记者采访时表示，这一风险主要表现在投资顾问的道德风险以及管理能力等的风险。

艺术品市场本身是一个透明度较低的市场，其鉴别真伪、估值等难度较高。如果投资顾问联合其他利益团体，哄抬作品价值，是很难受到控制的。需要提示的是，至今艺术品信托已经走进第4个年头。截至目前来看，艺术品信托基本都实现了成功兑付。汪鹏接受南都记者采访时表示，艺术品信托之所以能够实现兑付，并非投资艺术品升值。而是通过艺术品出售之外的渠道寻找资金而实现兑付的。只是这一层面并未披露而已。

估值缺乏统一标准

艺术品真伪、估值是否公允，是艺术品所特有的风险。艺术品收藏人士潘庆接受南都记者采访时亦表示，公允估值操作难度较大。不仅要考虑艺术品存量、本身完整性、艺术价值、工艺价值、文化价值等。还要看是由哪些人、哪些机构来估值。目前艺术品价格评估只能依靠所谓的专家和大机构，人为主观性较大，没有一个统一的评估标准。

汪鹏亦对南都记者补充说，在退出渠道方面，各地文交所通过艺术品份额交易实现退出的机制受阻以来，多数通过拍卖市场来实现。这就加大了拍卖环节的风险。如果拍卖前，艺术品被鉴别为“假”或真品但价值不高，“该只信托就大难临头了。”

而从交易角度的层面来看，艺术品信托发展至今，也仅仅进入第4个年头，各方面均不成熟，不管是平台建设还是认证体系等都不完善。尤其在信托期限方面过短，均为2年左右。仅有个别信托年限为5年期。国际上基本在10-15年左右，作为一个周期。汪鹏认为，国内艺术品信托投资者的投机性较强，两年时间实现买入、卖出容易推动艺术品价值波动。

[投资建议]

“短期”蕴含风险

购买阶段，汪鹏提醒说，投资者首先应该了解艺术品信托背后的投资顾问，对其成立时间、过往业绩、行业口碑做详细了解，如果曾经有过作假等前科，一定要谨慎投资。其次，要判断想要投资的艺术品信托投资标的是否自己熟悉的领域。通常字画、陶瓷等大类艺术品相对于石头等小类别艺术品风险小一些。再次就是对整个艺术品市场走向的研究判断。

山海财富管理中心投资总监山海表示，“目前艺术品信托大都较短期，跟艺术品的长期价值看涨的特性相冲突。这点投资者必须给予足够重视。”投资者最好是逆势操作，在艺术品投资冷淡、估值下降到极低位置时买入，等待下一波上涨周期。对于那些在上涨通道中，估值泡沫不大的艺术品，投资者则要重点关注，适量介入。山海进一步解释称，随着经济走向平淡，艺术品必然会受到资金面的负面影响，估价会回落。所以，在未来2到3年内，艺术品信托风险将走高。